特别推荐 | 中国环保产业景气指数权威发布

截至2016年3季度，沪深两市上市企业共3002家，总市值达523.51千亿元。基于A股上市企业的2016年3季度报表，EICI指数体系开发小组（以下简称“指数开发小组”）筛选出主营业务涉及环保业务的上市企业共计92家（简称为“A股环保上市企业”）作为研究对象，占A股上市企业总数的 3.1%，市值达11.43千亿元，占总市值的 2.18 %。A股环保上市企业涉足水污染防治、大气污染防治、固废处理与资源化、监测与检测、环境修复5个细分领域，前3个领域的企业数量占比分别达41%、27%和18%，行业集中度相对较高的是大气污染防治、固废处理与资源化2个领域。

在A股环保上市企业中，指数开发小组进一步筛选出环保业务收入占主营业务收入比例大于50%的企业共计39家（简称为“主营环保上市企业”），由于其以环保业务作为主要收入来源，更加符合环保企业的特性，可以更好地反映环保产业的发展，因此作为报告的重点分析对象。

环保产业景气指数构成

指数开发小组首先确定主营业务收入指标为行业经济运行的参照性基础指标，用于筛选指标集合和用于对合成指数的周期性检验；其后依据完备性和关联性的指标初选 原则，遴选出应收账款、存货、购置固定资产、主营业务收入、营业税金、员工总数、出厂价格指数、利润总额等对产业景气变动敏感且最具代表性的经济指标；最后采用国际通用的景气指数合成方法，建立A股环保上市企业景气指标体系（如图1所示）和主营环保上市企业景气指标体系（如图2所示），计算得到环保产业一 致景气指数（以下简称一致指数）及先行景气指数（以下简称先行指数）。

图1  A股环保上市企业景气指标体系

图2 主营环保上市企业景气指标体系

景气指数基期以100为基准，大于100代表经济景气，小于100则代表经济不景气。在大于100的同时，如果景气指数增加，则表示经济呈上行趋势；否则表示经济呈下行趋势。

环保产业景气指数结果的有效性

2015 年1季度-2016年3季度A股环保上市企业数据测算结果显示：一致指数与A股环保上市企业主营业务收入增长率的变化趋势基本吻合（如图3所示），先行指 数的先行特征显著，验证了EICI指标体系的有效性。此外，对先行指数进行的周期性检验结果表明，主营环保上市企业的先行指数的领先周期在2015年度为 2个季度、在2016年度为1个季度（如图4所示），该结果表现出环保产业的经济敏感度有所提高，即先行指数结果可用于对环保产业未来1个季度的走势进行 预判。

图3  A股环保上市企业景气指数

图4  主营环保上市企业景气指数

环保产业景气分析

通过测算，EICI-2016指数结果表明：

1. A股环保上市企业在2016年1-3季度呈现较好的发展趋势。利用主营环保上市企业数据计算的2016年一致指数除第一季度外均大于100，3个季度 EICI指数结果分别为:99.68、102.02、100.83，总体反映出环保产业经济发展景气上行。

2. A股环保上市企业利润稳中有升。除2016年1季度外，环保产业利润指数保持增长，总体上高于同期A股企业，且产业的盈利能力和偿债能力走势平稳，预期向好。

3. 环保产业成长能力继续向好。产业成长能力评分2016年1-3季度一直处于A股上游，且鉴于“十三五”期间诸多环保相关利好政策的出台和实施，环保产业成长能力预期将继续向好。

4. 营运能力较弱成为当前A股环保上市企业发展的主要阻力。2016年1-3季度，A股环保上市企业营运能力始终处于A股的中下游位置，表明环保企业需通过优化资产配置和利用、推行企业营运能力评价等措施，科学合理地提升产业营运能力。

5. 环保产业对经济增长的贡献显著正向。相对于GDP增长率自2015年1季度至2016年3季度的持续下降，以及2015年DRC工业景气指数和中经工业景气指数均呈下降趋势所呈现出的经济下行，主营环保上市企业一致指数呈现出波动上升的趋势。

6. 环保产业发展受经济周期性的影响相对较小。A股环保上市企业存货指数较同期A股上市企业更为稳定，存货变化波动相对不大。

39家主营环保上市企业环保主营业务收入及其细分领域环保主营业务收入排名情况分别见表1、表2。

表1  2016年1-3季度主营环保上市企业环保主营业务收入排名（单位：百万元）

表2  2016年1-3季度主营环保上市企业细分领域环保主营业务收入排名（单位：百万元）

注:表1和表2中“环保主营业务收入”为上市企业主营业务总收入乘以该企业的“环保业务占比（%）”计算得出。

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