三季度归母净利润同比大增86.49%,符合预期
公司前三季度实现营收22.35亿元,同比增长47.10%;实现归母净利润2.41亿元,同比增长86.49%。收入增长主要系土壤修复、垃圾焚烧项目进展顺利,开工项目确认收入同比有较大增长,以及危废板块新收购的贵州宏达、中色东方、扬子化工等公司并表所致;危废板块比重增加带动毛利率提升,叠加费用控制良好致使业绩同比大幅增长。公司销售费用、管理费用同比增加24.37%、39.81%;在实体融资环境偏紧情况下,公司财务费用同比小幅上升13.55%。前三季度整体毛利率30.31%,同比提升2.48个百分点。
修复大单持续落地,危废布局稳步推进
公司垃圾焚烧、土壤修复项目大单持续落地。此前公司在苏州溶剂厂一期项目进展顺利,10月再拿下3.97亿苏州溶剂厂南区修复项目大单;以及签订10.53亿西藏玉龙尾矿工程、22.56亿元内江生活垃圾处置项目。公司危废板块稳步推进,今年新收购贵州宏达,以及阳新鹏富、靖远宏达、宁波大地、新德环保等项目扩建、改造完成,公司危废领域产能持续提升,当前危废牌照规模约40万吨/年。截至三季度末,公司在手订单金额共计107.23亿元,尚可履行85.65亿元,订单充裕。
可转债落地、绿色债待发,资金优势显著加速项目推进
受制宏观信用环境影响,当前民营环保公司普遍面临较大资金压力,公司8.4亿元转债落地、12亿绿色债待发,资金优势显著,将满足公司未来两年资金需求,推进项目落地的资金保障充足。受益前期BT项目部分长期应收款收回,上半年公司经营性净现金流1.46亿元,相比去年同期-7285万元,大幅好转。
资金优势支撑业绩高成长,给予“买入”评级
预计公司18-20年EPS为0.46、0.65、0.89元,按最新股价计算对应PE为17、12、9倍。公司大三板块订单持续落地;融资到位,资金优势明显,保障项目落地,有望支撑业绩高成长,给予“买入”评级。
风险提示
并购项目落地不及预期;工程项目进度低于预期;融资进度低于预期;宏观信用环境恶化。
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